<“비트코인 살까 팔까”美 기관들 엇갈린 매매>
가상자산 대장주 비트코인이 미국 기관들의 엇갈린 매매 격돌로 온탕과 냉탕을 오가고 있다. 사는 쪽은 세계 최대 비트코인 보유 기업 마이크로스트래티지, 파는 쪽은 세계 최대 자산운용사 그레이스케일이다. 이들은 최근 하루 만에 비트코인 1만여 개를 사고팔았다. 2024년 3월 20일 업계에 따르면 지난주까지 고공 행진하던 비트코인이 이날 오후 낙폭을 키우며 9000만원을 반납했다. 지난 2025년 3월 11일 사상 처음으로 1억원을 돌파한 지 9일 만이다. 비트코인이 ‘꿈’의 1억원을 돌파한 뒤 열흘도 안 돼 수직 하강한 배경은 현물 상장지수펀드(ETF) 유출세다. 그간 비트코인 상승을 견인했던 현물 ETF에서 비트코인이 연일 순유출하자 가격 역시 곤두박질친 것이다. 2024년 3월 19일 스팟온체인에 따르면 전날 전체 비트코인 현물 ETF에서는 총 3억2600만달러가 유출됐다. 이는 2거래일 연속 순유출이다. 유출세 중심에는 시장 점유율 1위인 그레이스케일이 있다. 그레이스케일 현물 ETF인 GBTC에서는 전날 하루에만 약 6억4300만달러가 유출됐다. 개수로 따지면 비트코인 9600개 규모다. 이는 GBTC가 ETF로 전환한 이후 최대 규모의 유출액이다. 여기에 그간 순유입을 이끌었던 블랙록 비트코인 현물 ETF가 저조한 성적을 보인 점도 시장 위축을 부추겼다. 같은 날 IBIT에는 7520만달러(1007억원)가 순유입됐다. 17거래일 기준 최저 유입액이다.
세계 최대 비트코인 보유 기업으로 알려진 마이크로스트래티지는 이번 폭락을 비트코인 매수 기회로 삼았다. 올해 1분기에만 10억달러가 넘는 규모의 비트코인을 사들인 가운데 지난 11~18일 비트코인 9245개(6억2300만달러)을 추가로 매입한 것이다. 주목할 점은 비트코인 매수를 위해 대규모 전환사채까지 발행한 사실이다. 전환사채는 회사가 투자자에게 보유 채권을 주식으로 바꿀 수 있는 권리를 주는 대신 일반 채권에 비해 낮은 금리로 자금을 조달하는 방식이다. 사실상 ‘금리가 저렴한 빚투로 비트코인을 매수한 셈이다. 마이크로스트래티지의 공격적 매수에 대해서는 대체로 긍정적 평가가 나온다. 채권 발행을 통한 대규모 비트코인 매입이 추가 상승을 견인할 것이란 기대감에서다.마르코 콜라노비치 JP모간체이스 수석시장전략가는 지난 2024년 3월 15일 “마이크로스트래티지의 부채를 이용한 투자는 향후 경기 침체 시 심각한 위험을 야기할 것”이라며 “가상자산 시장에도 거품을 더하면서 비트코인의 큰 하락세를 심화시킬 수 있다”라고 지적했다. 나아가 단일 기업의 비트코인 보유량 증가는 오히려 잠재적 과잉 공급 물량 리스크를 높인다는 지적까지 제기된다. 비트코인 매수의 궁극적 목적이 ‘차익실현’임을 감안할 때 향후 매도는 결국 일어날 일이며 이는 곧 오버행 리스크로 이어질 수 있다는 경고다.
<“Should we buy or sell Bitcoin?” U.S. institutions trade mixed>
Bitcoin, the leader in virtual assets, is going back and forth between hot and cold baths due to conflicting trading between U.S. institutions. The buyer is MicroStrategy, the world's largest Bitcoin holding company, and the seller is Grayscale, the world's largest asset management company. They recently bought and sold about 10,000 bitcoins in one day. According to the industry on March 20, 2024, Bitcoin, which was at a high level until last week, increased its decline this afternoon and returned 90 million won. It has been 9 days since it surpassed 100 million won for the first time on March 11, 2025. The background to Bitcoin’s vertical decline in less than 10 days after surpassing the ‘dream’ 100 million won mark is the outflow of spot exchange traded funds (ETFs). As Bitcoin's net outflow occurred day after day from the spot ETF, which had driven Bitcoin's rise so far, the price also plummeted. According to SpotOnChain on March 19, 2024, a total of $326 million was outflowed from all Bitcoin spot ETFs the day before. This is a net outflow for two consecutive trading days. At the center of the outflow is Grayscale, which has the largest market share. GBTC, Grayscale's spot ETF, saw an outflow of approximately $643 million the previous day alone. In terms of number, it is equivalent to 9,600 Bitcoins. This is the largest outflow since GBTC converted to an ETF. In addition, the poor performance of the BlackRock Bitcoin spot ETF, which had led the net inflow, also encouraged market contraction. On the same day, a net inflow of $75.2 million (KRW 100.7 billion) was made into IBIT. This is the lowest inflow as of 17 trading days.
MicroStrategy, known as the world's largest Bitcoin holding company, used this plunge as an opportunity to purchase Bitcoin. While over $1 billion worth of Bitcoin was purchased in the first quarter of this year alone, an additional 9,245 Bitcoin ($623 million) was purchased between the 11th and 18th. What is noteworthy is the fact that a large amount of convertible bonds were even issued to purchase Bitcoin. Convertible bonds are a way for a company to raise funds at a lower interest rate than regular bonds in exchange for giving investors the right to convert their bonds into stocks. In effect, ‘Bitcoin was purchased with low interest rate debt. MicroStrategy's aggressive purchase is generally evaluated positively. There is an expectation that large-scale purchases of Bitcoin through bond issuance will drive further growth. Marco Kolanovic, chief market strategist at JP Morgan Chase, said on March 15, 2024, “Investment using MicroStrategy’s debt is likely to lead to a future economic downturn. “It will cause serious risks,” he said, adding, “It could deepen Bitcoin’s significant decline by adding bubbles to the virtual asset market.” Furthermore, it is pointed out that an increase in the amount of Bitcoin held by a single company actually increases the risk of potential oversupply. Considering that the ultimate purpose of purchasing Bitcoin is ‘profit-taking,’ future selling will eventually occur, and this is a warning that this may soon lead to overhang risk.
*한줄평: 당분간 비트코인 고점 넘을 일은 없을듯?!
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